新股八菱科技申购指南

何剑岭

　　八菱科技（002592）新股将于10月31日网上申购。公司专注于提供热交换应用解决方案,具有自主研发设计和制造热交换器的能力。公司主打产品为铝质散热器、铜质散热器、车用暖风机,其中散热器占公司总收入的56%左右。其他产品包括中冷器、废气再循环冷却器和非车用热交换系统。

八菱科技申购指南

股票代码	002592	股票简称	八菱科技
申购代码	002592	上市地点	深交所
发行价格（元／股）	17.11	发行市盈率	18.4

　　公司简介 　　申购建议 　　
　　八菱科技专注于提供热交换应用解决方案,具有自主研发设计和制造热交换器的能力。公司主打产品为铝质散热器、铜质散热器、车用暖风机,其中散热器占公司总收入的56%左右。其他产品包括中冷器、废气再循环冷却器和非车用热交换系统。

　　国泰君安：上市首日价格区间为17.12-20.6元
　　1) 公司是热交换行业的领先企业,能够提供铜质硬钎焊、铜质软钎焊、铝质硬钎焊全套系列产品。2) 积极参与一体化解决方案,与上汽通用五菱、长安汽车、一汽解放等52 家汽车和机械制造商建立了稳定的合作关系,参与的热交换器配套达533 种。3) 公司销量位于行业第二,内资企业第一,散热器的市场占有率8%~10%,暖风机市占率在3%左右,在微车热交换市场最具竞争力。
　　预测2011-2013 年的EPS 分别为1.09、1.35、1.63元。根据同行业可比公司的估值和公司在行业中的地位,我们给予公司15-18 倍的估值,对应的股价为16.35~19.62 元。公司首日涨幅可达5%,对应的上市首日价格区间为17.12-20.6 元。
　　海通证券：合理价值区间16.41-20.52元
　　公司是国内领先的热交换器提供商,目前主要产品包括汽车散热器和汽车暖风机,是汽车发动机冷却系统和车身暖风系统的关键零部件2009年公司的汽车散热器产量国内排名第二,OEM市场占有率10%。2009-2010年公司营业收入分别增长27%和30%,净利润分别增长27%和37%。
　　我们预测公司2011-2013年的全面摊薄每股收益将达1.03元、1.29元、1.54元。考虑到公司主要产品中微客配套比例较高,我们给予公司2011年16-20倍的市盈率,对应合理价值区间16.41-20.52元。
　　风险提示
　　风险提示:1)汽车行业需求下滑的风险;2)非车用产品市场开拓的风险;3)原材料价格上升过快的风险。

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