英国《金融时报》：中国央行“一箭双雕” 打击海外投机

猫儿不笨 · 发表于 2014-5-20 13:47:47

英国《金融时报》：中国央行“一箭双雕” 打击海外投机2014-02-27 送交者: dxst[♂进士☆♂] 于 2014-02-28 0:26 已读 333 次中国政府本周引导人民币汇率创下自2005年以来的最大跌幅。用中国话说，这一策略可谓“一箭双雕”。第一个打击目标是海外投机者，他们一直无视中国官员的警告，押注于人民币对美元的单边持续升值。第二个打击目标，是中国国内不受约束的影子金融玩家们。这两只鸟都没有被打死，甚至没有受到致命伤害，但人民币的意外贬值肯定大大惊动了它们。更重要的是，中国政府此举表明，它正开辟一条新的战线，来帮助自己应对动荡金融市场中的高风险。要搞明白引导人民币汇率下跌如何能帮助中国控制金融风险，我们需要做一点“侦探”工作，因为这个问题涉及到一大片不透明的金融交易，官方或非官方数据在这里几乎不存在。不过，正是这一领域中的各种交易——包括境内的影子金融以及非正规的跨境资本流动——正日益决定着中国政府的政策基调。故事的源头，在于中国央行(PBoC)规范影子金融的努力屡告失败。自2012年发布463号文以来，中国监管部门一直在加大对影子金融的施压力度，主要目标是防止高息信托贷款引发地方政府借款者违约。但官方统计数据显示，这一努力仍未取得成效。信托贷款规模今年1月增至3965亿元人民币（合647亿美元），几乎是上年同期的两倍。更糟的是，有证据显示，中国央行的政策可能起到了反作用。英国《金融时报》旗下研究机构《中国投资参考》(China Confidential)的研究显示，面对央行要求清算影子银行资产（此类资产收益率诱人）的压力，各银行转而选择出售收益率较低的公司债券（多由国企发行），因此增加了企业和地方政府的融资成本。这种做法挤压了实体经济的信贷供应，而与此同时，中国名义上封闭的资本账户其实存在无数漏洞，境外资本能够透过这些漏洞源源不断流入中国，滋养影子金融部门的蓬勃发展。最近，在华东城市宁波，一名影子银行玩家描述了这类交易的吸引力。他说：“在国外，很容易以1%的年利率借到钱。然后将借到的钱兑换成人民币，将其带入境内。”他拒绝透露自己的身份，因为他从事的业务是违法的。“借给信托公司能拿到10%到12%的利息，借给地下钱庄能拿到20%左右。除此之外，到了偿还海外贷款的时候，你还能拿到人民币在此期间的升值收益。”这种跨境“套息交易”近来非常活跃的一