外汇报道及分析（二）

alex1031 · 发表于 2014-5-20 13:55:23

经济向好有色市场价格显惑近期金融市场美元汇率出现微幅波动性调整，其中美元兑欧元汇率在1.29-1.30美元之间调整，美元兑日元汇率在120-121日元上下波动，美元兑英镑汇率基本盘整于1.95-1.96美元，美元兑瑞郎汇率随从于1.24-1.25瑞郎，其他货币基本稳定，整体价格趋势处于观望状态，利率判断的难以确定是主要影响原因。外汇市场短期表现焦点在于美国因素，其中包括美元利率趋势，美国经济态势以及与美元关联的国际石油价格，进而主要价格前景依然处于不清晰、观望状态，价格波折有不同，汇率微幅调整，石油和黄金大幅反弹。

alex1031 · 发表于 2014-5-20 14:18:40

1、美元利率周期调节有效，策略应对综合突出。上周市场集中关注的焦点
是美联储本年度的首次例会，而会议结果与预期一致，使得市场更为关注会议之后的声明措辞，进而对于美元利率前景继续形成预期不确定性，一方面是美国内部自身的通货膨胀问题，另一方面则是外部石油价格不可预期因素的可能影响。因此，美联储依然保持“模棱两可”的措辞，市场未来前景预期依然存有争论。首先美联储例会继续强调通货膨胀问题，但可控性是基本态度，这是对于美元利率前景是不确定最大的因素。美联储周三例会之后宣布维持联邦基金利率目标于5.25%不变，理由在于近期美国经济数据已经表明经济增长步伐日渐稳固，而且美国房屋市场显露出趋稳迹象，整体而言未来数季经济将以温和步伐继续扩张；尤其是近几个月核心通货膨胀数据已经温和得到改善，全年通货膨胀水平为2.2%，通货膨胀压力似乎可能随时间推移而有所缓和，但未来较高的资源利用率依然可能令通货膨胀压力持续，尤其是国际石油价格将会继续面临高涨可能；因此，美联储认为美国经济依然存在一些通货膨胀风险，今后可能需要进一步收紧货币政策的程度与时机，将取决于未来的经济信息所体现的通货膨胀和经济增长前景。目前美联储与金融市场之间对于美元利率前景依然有分歧性见解，一方面是市场投资者认为美元利率将继续上升，因为经济利好突出，石油价格上涨不能排除，而实际石油价格已经开始重新上涨，美国通货膨胀上涨压力依然有基础风险；美联储利率调控主方向依然是控制和防范控通货膨胀，而这种节奏与水平并没有对美国经济产生实质的影响，即美联储所关注甚至是自我“炒作”的美国经济忧虑完全超出现实表现。另一方面是美联储官员则认为通货膨胀可控性稳定，经济下降是主要经济金融风险，因此主张维持利率相对稳定，甚至有降息的空间，因此，每次例会之后对经济忧虑面大于对通货膨胀的紧张性，因为美元利率已经达到“相当水平”，幅度与节奏敏感度上升，其所承担的责任或风险在扩大，其抉择显得更外谨慎；加之美联储掌门人对美国经济娴熟程度有限，进而对于利率把握处于徘徊、犹豫状态。这些已经并且必然将会新一年整个市场焦点，也难以改变去年一年的争论趋势，因为经济周期带来的经济阶段性凸起，而经济环境变量带来的经济复杂性扩大，更有经济金融理论难以解释或说明的问题，进而使美联储货币政策的综合性上升，策略技巧受到国内外的制约，而全球化的国际环境将使美联储处于艰难抉择时期。

alex1031 · 发表于 2014-5-20 15:22:53

2、美国经济调节效率显著，信心支持作用上升。除政策因素外，从美国经济角度看，近期重要的经济数据是提升美元汇率的基础。而从美元实际表现看，美元汇率水平在技术因素中受到更强的政策影响，经济因素受制政策因素，美元有微弱波动，其中也有美元资产价格组合的作用，因为在金融市场整体价格中，美元汇率下行，但美国股市却上升，道琼斯价格指标，刷新2000年9月份以来高点，达到12670点的水平，而美元汇率从兑欧元和日元汇率小步走跌为1.30美元和120日元，但到目前为止，2007年至今美元兑欧元和日元汇率则保持1.33%和1.44%上升趋势。从上周重要的经济数据看，首先是美国经济增长水平利好。美国商务部公布的2006年第四季国内生产总值(GDP)环比年率初值为增长3.5%，增长幅度超出预期水平，2006年全年经济增长水平为3.4%，高于2005年的3.2%；其中比较重要的核心个人消费支出(PCE)物价指数上升2.1%，虽然这一指标仍然高于美联储2%的指标界定，但低于市场原先预计核心PCE物价指数的升幅为2.2%水平，显示可控性较好。另外2006年12月个人所得较上月增长0.5%,个人支出增长0.7%，12月个人消费支出(PCE)物价指数较11月增长0.4%，核心PCE物价指数上升0.1%，继续表明美国经济增长数据相当好的状况，进一步支撑了美联储将维持利率不变或继续加息的预期，对美元汇率信心形成稳固支撑。但经济负面角度看，美国供应管理协会周四公布的1月美国制造业指数意外萎缩，则是影响美元信心非常重要的因素。1月美国制造业指数降至49.3，不仅低于预期上升51.9的水平，也低于12月的51.4水平。上述经济数据传递相互矛盾的信息，对政策影响有所困惑，但总体看，制造业数据萎缩尚不足以重燃人们对美联储今年上半年将降息的预期，因为12月成屋待完成销售指数升至112.4，上涨幅为2004年来最大，抵消了制造业报告的影响，是形成对美元利率预期最为重要的一个支撑数据。美国经济状况良好的态势，以及美联储不愿意放弃对通货膨胀表示警惕的态度，金融市场已经扭转对美联储今年降息的预期，未来美元有望恢复涨势，新一年的美国经济状况比市场预计的更为良好。

alex1031 · 发表于 2014-5-20 16:49:02

3、国际石油价格连接复杂，综合把握组合扩大。近期国际石油价格回升突出，石油价格水平已经从1月18日的49美元上升到目前的58美元，其中在一定程度上有着与美元利率预期的连接。美元降息舆论扩大时，石油价格回落，美元加息预期上升时，石油价格上涨，这种组合效应基点在于美元资产价值与投资前景，预示的是对美国经济的信心，其中也包括美国战略因素的融合。回想2006年以来国际石油价格的变化与美联储利率争论并行，其中一方面是美国炒作政策紧张性以及经济环境的通货膨胀再起所致。石油价格调整以美国经济需求为主，并带有强烈政策策略设计因素，其中包括对美国经济相对稳定以及恶化或衰退的争论和观察；美元利率调整持续与终止的争论与预期。石油价格下跌缓解美国通货膨胀压力，使美元利率调节面临侧重点的转变，进而造成市场预期的混乱与不稳定；而美联储官员则运用言语、措辞引导市场投资投机方向的“转移”，产生价格调整预期与技术的变化基础，扩大自身信心心理调节需求。国际石油价格今年调整节奏与气氛，与美联储加息的节奏与争论密切关联，美国以自身货币政策为由头，刺激市场形成有利于美元利率调整的需求，石油价格回落造成美元利率观察与调整的机会，造成国际金融市场猜疑空间，形成价格反转的条件与时间，加大价格炒作空间。美国货币政策引导的价格技术性和策略性变化，不仅产生美元利率使石油价格技术炒作，更深刻内涵是美国主动调侃市场、调侃价格、调侃技术，而市场则顺势调整价格，形成国际石油价格起落性错落，但这并非石油价格反转价格趋势，反之将是酝酿更快更大的石油价格反弹前景。预计短期美元上升趋势将会继续，美国经济增长带来信心作用将会有利于美元兑欧元汇率上升到1.27-1.28美元，尤其是即将召开的G7会议的欧洲“主角”色彩，主要货币汇率策略的运用将相当重要，各自似乎都希望“息事宁人”，自我关注与调节是主要趋势。因此，美元兑日元将会基本稳定在120日元，或有日元继续贬值的可能，因为经济基础以及政策差别，将不利于日元信心维持，利差依然是主要借口与基础，而这种状况对日本经济是有利的，日本政府何不顺水推舟。其他货币将继续微幅随从盘整，整个市场价格波动较小。