学术讨论：STOCK VALUATION METHODS （所有坑都已填满！多谢大家一直的捧场和支持！）

Devil_Star

好久没发过新贴了，那天在ASR看到一篇关于VALUING COMPANIES的文章，觉得不错，先来挖个坑， 等我下星期一做完UNSW的关于LVMH的功课，再来填坑引用加补充说明。
先列个表：
1. DISCOUNTED CASH FLOW
2. EBIT
3. EBITDA
4. PE RATIO
5. ASSETS VALUE提醒一下：以上不同方法，一般适用于不同类型的公司，所以决不能一个方法套用所有的公司， 很可能会导致很奇怪的RESULTS。
不知道大家对MINING/EXPLORATION EVALUATION中的关于RESOURCE和RESERVE的了解有多深， 如果有需求的话，我也可以简单说说，大家讨论。在我开写之前，请大家先自行探讨， 有建议提，没反应的话，我不写了，直接让它沉下去。[ 本帖最后由 Devil_Star 于 2008-6-12 21:29 编辑 ]

Devil_Star

这个其实就是经济学上的基础中的基础－NPV(NET PRESENT VALUE)的衍生。看上去简单，其实每一步的ASSUMPTION的求证，都是相当复杂的。一般这种方法用于START-UP和GROWTH COMPANIES。分析员在用这种方法之前，先要对未来几年资本的价值做个预测，确定DISCOUNT RATE，并且更难的是预测未来几年的CASHFLOW。 这种方法需要大量的数据（力求可靠）， 和对公司管理层的DELIVERY能力和RISK MANAGEMENT能力有相当的自信。所以一般上，用这种方法来估值的对象是MINING COMPANIES, 和其它正在步入增长阶段的公司（如已取得阶段性研究成果的高科技和药业）。这种方法的风险很大， 风险因素可归因于外部环境的不确定性，和内部管理层的盲目乐观。比如说，取得第一两次JORC RESULTS的MINING COMPANIES， 可能会把大量INFERRED和INDICATED RESOURCE直接纳入未来公司CASHFLOW的计算中，而接下来很可能会因IN-FILL DRILLING的结果令人失望而导致折价。而另外导致RESOURCE不能转化为RESERVE的因素也无比巨多， 如STRIPPING RATIO的意外增加，工薪和其它生产成本（比如原材料和能源）的增加，金属价格和美元汇率严重降低等等。 还有就是社会，政府，客户和合作伙伴的因素，这些都是很牛的因素，完全可以决定一些矿的“出生权”和“生存权”问题，很多时候是个YES OR NO,而不是赚多赚少的问题 。[ 本帖最后由 Devil_Star 于 2008-5-18 10:42 编辑 ]

Devil_Star

EARNINGS BEFORE INTEREST AND TAX这种VALUATION的方式比较适合用来评估POTENTIAL TAKEOVER TARGET， 因为PREDATOR在成功以后可以自己调节GEARING的比例和结构。当然像银行和其它FINANCIAL INSTITUION，用这招是行不通的，因为主要收入来源INTEREST占重要部分。EARNINGS BEFORE INTEREST, TAX, DEPRECIATION, AND AMORTISATION
这招一般用于评估主要行业对手都在澳洲国外的公司，这个数据比较反映公司真正的国际竞争力。分析员对电信公司的分析，就经常用这个数据，因为不少TELCOS都有国外背景。[ 本帖最后由 Devil_Star 于 2008-5-20 21:29 编辑 ]

Devil_Star

市盈率，这个估计是最被普遍使用的估值方式了。适用于收入相对来说稳定的公司，像银行。股市新手比较喜欢完全依赖市盈率来判断公司的价值。潜在的风险是PE值变低，通常P是立即降下来的（大多数时候市场就是预测E的下降，P才降），E还没通过报告UPDATE， 迟些一DOWNGRADE， 价钱就没有原来看上去那么便宜了。[ 本帖最后由 Devil_Star 于 2008-5-27 21:27 编辑 ]

Devil_Star

有的投资者一发现某些财经媒体报道某股低于其拥有的净资产， 给个BUY RATING的， 就不管三七二十一就入货了， 理由很简单， 就是“烂船都有三斤钉”， 大不了清盘， 收回本金重头来过。 这是一个很典型的误区。当分析员开始用这个指标来做VALUATION的时候， 就代表这支股有BELLY UP的危险。什么当前收益， 未来收益的， 投资者们都不感兴趣了， 他们的重心已经开始在衡量RISK OF CLOSURE上了。对价格低于净资产， 是否就等于UNDERVALUED的问题 － 想象一下，一个人从澳门赌场里输精光出来， 垂头丧气地走去当铺典当自己的劳力士， 那劳力士会值多少钱！？ 我想当铺老板没少听过 “我用$$$在XX店买来的，你现在才给我这么丁点◎＃＃￥＃￥％！？现在少说也值$$”之类的话。。。老板最可能的反应就是冷笑两声 "F THE Fking VALUATION, 在我这就这个价， 你当就当， 不当拉倒”我不多说了， 大家自己体会～[ 本帖最后由 Devil_Star 于 2008-6-12 21:26 编辑 ]

西边雨

感兴趣~不知道从哪儿问起
我就以MXR为例子问一下：
什么洞都没打，发了个ANN，说target有多少多少。股票就大涨100%多，这也太没理性了

courier

占个坑准备学习

Devil_Star

原帖由 西边雨 于 2008-5-15 21:08 发表
感兴趣~不知道从哪儿问起
我就以MXR为例子问一下：
什么洞都没打，发了个ANN，说target有多少多少。股票就大涨100%多，这也太没理性了  我今天只是提早来做个SURVEY， 看看大家对此题感不感兴趣，如果没意思/意义的话，省得浪费大家和我自己的时间。多谢老西第一个捧场。
没看过MXR，不过也可能是远程探测的结果很不错，导致人们对前景超级期待。再次就是有内幕消息在流通了～[ 本帖最后由 Devil_Star 于 2008-5-16 16:38 编辑 ]

Devil_Star

原帖由 courier 于 2008-5-15 21:17 发表
占个坑准备学习 多谢预约此坑～

anitalx

我也来学习:)